旺源配资上半年险资调研超9600次电子行业最“吸睛”

　　数据显示，2025年上半年险资机构调研上市公司超9600次，受关注度居前的上市公司中，电子行业成为最受关注板块。以泰康资产、人保资产等头部机构为首，险资机构对电子、医药、机械设备行业和高分红比例特征显著的企业进行了密集调研。有行业分析指出，此轮“调研热”背后，是新金融工具准则下险资增配高股息权益资产以覆盖负债成本、平滑波动的需求驱动，叠加政策持续引导，险资入市节奏及配置型投资偏好有望持续强化。

　　单家最多调研超500次

　　电子行业最受关注

　　记者根据Wind数据统计发现，今年上半年，包括保险公司和保险资产管理公司在内的192家险资机构，共对上市公司进行了超9600次调研，覆盖电子、机械设备、生物医药、银行、汽车等多个行业板块。

　　泰康资产管理有限责任公司成为上半年“调研王”，共对420家上市公司进行了579次调研。调研对象包括上证主板公司110家、深证主板公司98家、北交所公司14家、创业板公司94家和科创板公司104家。紧随其后的是华泰资产管理有限公司，共对326家上市公司进行了405次调研。此外，大家资产管理有限责任公司、中国人保资产管理有限公司、新华资产管理股份有限公司、平安养老保险股份有限公司、中国人寿资产管理有限公司、太平资产管理有限公司等10家险资机构均对超200家上市公司进行了调研。另有12家机构调研次数也超过百次。

　　Wind数据显示，以各险资机构调研关注度前三的个股为统计依据，上半年险资重点关注的259家上市公司中，电子行业公司占比最高，达42家；生物医药行业次之，达30家，机械设备行业公司为29家。这259家上市公司平均市值为287.54亿元，其中4家属于上证50指数成份股，13家属于中证100指数成份股，52家属于中证500指数成份股。其中，汇川技术、天孚通信、陕西华达是最受关注的三家公司，分别接受了24家、18家和14家险资机构的调研。分行业来看，这三家公司分属机械设备、通信和国防军工行业。截至7月16日收盘的总市值分别为1739.01亿元、701.38亿元和62.98亿元。此外，新集能源、永兴股份、军信股份、中控技术、海信视像、上海银行等13家上市公司也受到至少5家机构重点关注。

　　这些上市公司中，较高的现金分红比例也成为一大特点。汇川技术、天孚通信、陕西华达2024年度现金分红比例分别为25.77%、41.28%和17.60%。在上述259家上市公司中，71家公司2024年度现金分红比例超过50%，仅41家公司未进行现金分红。

　　险资增配权益资产需求催生“调研热”

　　险资机构“调研热”的背后是近期险资持续增配权益资产。

　　从资产端来看，行业数据显示，当前负债端预定利率仍高于2%，传统险负债成本具有刚性，机构产品面临利差损风险。湘财证券研报指出，为提高产品盈利水平，覆盖负债端刚性成本，险企高收益风险资产配置需求仍在提升。通过提升高股息权益资产占比，获取资本增值收益和分红收益，可以降低潜在利差损风险。险资持续聚焦高股息行业，加大OCI权益资产配置力度，在平滑投资波动的同时把握中长期稳定现金流。湘财证券研报认为，增厚投资收益是当下险企稳定业绩的重要途径。

　　需求之外，还有政策积极引导。日前，财政部正式印发《关于引导保险资金长期稳健投资进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》（以下简称《通知》），标志着保险资金长周期考核机制全面落地。行业分析指出，该政策将国有商业保险公司核心绩效指标“净资产收益率”（ROE）和“（国有）资本保值增值率”的考核方式，由此前的“当年度指标+三年周期指标”升级为“当年度指标+三年周期指标+五年周期指标”，权重分别设定为30%、50%和20%。新规自2025年度绩效评价起实施，其他商业保险公司可参照执行。

　　“这一制度性突破旨在破解保险资金‘长钱短投’的结构性矛盾。”国信证券研报指出，此次调整的核心在于显著强化长周期考核的权重与覆盖期限。两大关键指标中，三年及五年周期权重合计达70%，远超当年度考核的30%。“这一设计直指保险资金权益配置的核心矛盾：此前以年度为主的考核模式下，市场短期波动直接冲击险企当期业绩，导致其对权益资产波动容忍度低，抑制增配意愿。《通知》通过拉长考核周期，为险资提供‘以时间换空间’的制度保障，‘熨平’短期波动对业绩的影响，从而更好地优化险资资产负债匹配。”

　　机构预计，未来险资对权益资产仍有增配空间。“我们以2025年一季度末保险行业资金运用余额37.84万亿元来测算，现阶段权益类资产配置（涵盖股票、证券投资基金和长期股权投资）占上季末总资产比例仅为20.1%，虽然今年一季度规模与占比有大幅提升，但较监管上限仍有较大差距，体现出更为稳健的配置属性。”东海证券分析师陶圣禹认为，预计随着长周期考核全面落地实施，中长期资金入市节奏将逐步提速。此外，在新会计准则影响下，OCI权益资产市值波动不影响险企当期投资水平，近期逐步公布的长期投资试点也明确投向大多为中证A500指数成份股中符合条件的大型上市公司A+H股，陶圣禹认为，长周期考核将推动险资从“交易型”转向“配置型”，改善市场投资者结构和投资偏好，风险可控、现金流稳定、高股息的蓝筹标的配置需求旺盛。

　　国信证券研报也指出，《通知》通过将70%考核权重锚定三年以上周期，有望从根源上化解保险资金属性与考核错配的矛盾，持续释放险资增量资金潜力。结合偿付能力优化、风险因子调降等配套措施，险资有望持续加大资金入市规模。短期看，险资入市为市场注入流动性活水；长期看，其“耐心资本”属性将持续推动以红利资产为代表的配置诉求。

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